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	<title>O咀日記 &#187; Blog</title>
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	<description>投資與人生</description>
	<pubDate>Sun, 16 Nov 2008 10:45:59 +0000</pubDate>
	
	<language>en</language>
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		<title>《收到巴菲特的回信》 - 火燎森</title>
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		<pubDate>Sun, 16 Nov 2008 10:44:19 +0000</pubDate>
		<dc:creator>Colin</dc:creator>
		
		<category><![CDATA[Blog]]></category>

		<category><![CDATA[火燎森]]></category>

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		<description><![CDATA[剛看完好朋友火燎森的最新作品《收到巴菲特的回信》。先旨聲明，小弟在這之前是未看過這本書的任何原稿，只是看過那封信的真跡。
令筆者感到最興奮的便是此書的內容有別於一般同級的財經分析書。
此書不是貼士書，亦不是number書。沒有很多圖表以圖製做出專業的形象。也沒有一大堆未經現實考驗的書本理論。
但是，小弟認為書中第四章的《思想小改變，作為大不同》以及第五章的《小故事大啟發》是全書的精要所在。當中有不少具有啟發性的文章能夠改變一個人的固有思想，很多都讓我看得非常有同感及共鳴。
小弟一直認為這些性格上的質素才是左右一個人能否成功的最人因素。並不是那些什麼PE幾多倍，中國未來會如何，所以便會如何的空洞分析。（這些留給分析員吧）
大部份人都集中討論到底那封信是不是真的。
但是，真真假假真的那麼重要嗎？就算是真，對你看完這書有何幫助？就算是假，不就是能夠滿足到閣下的提子心理嗎？
還是學習別人的成功，以及防止別人的失敗經驗發生在自己身上，這才是最實際。

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		<title>澄清：謝清海係減持3,000,000股173</title>
		<link>http://www.omouth.com/2008/11/05/239/</link>
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		<pubDate>Wed, 05 Nov 2008 14:03:58 +0000</pubDate>
		<dc:creator>Colin</dc:creator>
		
		<category><![CDATA[Blog]]></category>

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		<description><![CDATA[想不通為何要這樣做？？今天173也是超大成交。不知道是誰在買入/賣出。

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		<title>真正的恐慌</title>
		<link>http://www.omouth.com/2008/09/19/172/</link>
		<comments>http://www.omouth.com/2008/09/19/172/#comments</comments>
		<pubDate>Thu, 18 Sep 2008 17:17:31 +0000</pubDate>
		<dc:creator>Colin</dc:creator>
		
		<category><![CDATA[Blog]]></category>

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		<description><![CDATA[不知大家有否記得沙士時的境況：


身邊沒有人談論樓市及股市
當時買樓and/or股票比人當傻仔
港股每日成交可低至只有50億
人人都只求保住飯碗，大學生賤價求份做死人既工
怨聲載道，50萬人上街

直覺覺得現時仍未死心到這種程度，當然，這會不會出現還是一個問題。純粹想remind一下大家當時的情況。

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		<title>又再deep V</title>
		<link>http://www.omouth.com/2008/09/19/171/</link>
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		<pubDate>Thu, 18 Sep 2008 17:09:46 +0000</pubDate>
		<dc:creator>Colin</dc:creator>
		
		<category><![CDATA[Blog]]></category>

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		<description><![CDATA[直覺告訴我，這次的deep V與去年817的那個感覺不一樣，是暗藏殺機的那種，不知道有沒有估錯。但筆者今天仍未買貨，依然持有約三成現金。
可能這亦會是錯失了一個極好的入市良機。
但是，曾淵倉博士的曾氏通道仍未見底，這正代表股價仍然未夠“平”。（筆者正是用這個通道僥幸於去年10月全數沽出當時持有的所有股票。）
有人說現時恒指pe只有10倍，歷史告訴我們這個水平的pe是接近見底。但是現時恒指的pe是有水份的。因為早幾年會計制度改變後（唔記得邊年，好似係02－04年間），所以公司的某部份資產係要以fair value入帳，但這個改變之前只係用成本去入帳（不知有否記錯這點，請高人指點。），所以現時恒指的pe是有很多的水份。例如剛公佈業績的恒基，net profit 升5成，但如果不計算其investment property（即係佢D用黎收租既資產，例如寫字樓），其核心盈利其實係倒跌少少。
至於嘉華，現在仍未被市場所發堀，筆者會一直持有至樓市供不應求的因素反映在樓價時再重新評估，以當時市況再作出買賣決定。

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		<title>黑色星期五?</title>
		<link>http://www.omouth.com/2008/09/06/170/</link>
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		<pubDate>Sat, 06 Sep 2008 02:22:41 +0000</pubDate>
		<dc:creator>Colin</dc:creator>
		
		<category><![CDATA[Blog]]></category>

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		<description><![CDATA[昨日只不過是跌了400多點，成交只不過是700億不到一點。
所謂的黑色，只不過是跌穿20,000點罷了，除此以外並無什麼特別。
昨日去到銀行股票機附近，仍然見到陳太在入貨，並沒有所謂的恐慌出現。
黑色星期五？根本不值一提。

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		<title>再次被撻著</title>
		<link>http://www.omouth.com/2008/08/29/169/</link>
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		<pubDate>Thu, 28 Aug 2008 17:24:37 +0000</pubDate>
		<dc:creator>Colin</dc:creator>
		
		<category><![CDATA[Blog]]></category>

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		<description><![CDATA[經過昨晚的討論，筆者的630匹引擎被再次撻著，0-100 只需3秒3時間. (...)]]></description>
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		<title>太感人, 實在太感人了!</title>
		<link>http://www.omouth.com/2008/07/24/166/</link>
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		<pubDate>Thu, 24 Jul 2008 01:55:06 +0000</pubDate>
		<dc:creator>Colin</dc:creator>
		
		<category><![CDATA[Blog]]></category>

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		<title>解畫 - 呂志和高買低賣?</title>
		<link>http://www.omouth.com/2008/07/10/165/</link>
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		<pubDate>Thu, 10 Jul 2008 07:35:21 +0000</pubDate>
		<dc:creator>Colin</dc:creator>
		
		<category><![CDATA[Blog]]></category>

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		<description><![CDATA[看到aastocks最新報導指出呂志和於7月3日減持185萬股感到震驚. 無理由咁低能高買低賣??
筆者隨即到披露易網站找出相關資料但發現了奇怪的事. (...)]]></description>
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		<title>有關173管理層往績的研究 - from 麒麟王兄</title>
		<link>http://www.omouth.com/2008/07/09/164/</link>
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		<pubDate>Wed, 09 Jul 2008 02:41:54 +0000</pubDate>
		<dc:creator>Colin</dc:creator>
		
		<category><![CDATA[Blog]]></category>

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		<description><![CDATA[麒麟兄對173的管理層作出了詳細的研究. 筆者認為有必要與大家分享. (...)]]></description>
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		<title>【明報專訊】地產股有勢 嘉國分注吸</title>
		<link>http://www.omouth.com/2008/07/08/163/</link>
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		<pubDate>Tue, 08 Jul 2008 02:23:58 +0000</pubDate>
		<dc:creator>Colin</dc:creator>
		
		<category><![CDATA[Blog]]></category>

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		<description><![CDATA[【明報專訊】A股反彈，帶動恒指昨日顯著上升489點，報 21913點，其中本港地產股表現可人，新地（0016）收市急升5.2%，收報110.4元。現階段要估計大市反彈幅度，實在不容易；但從估值層面來看，個別中小型地產股，相比大型地產股可能更具留意價值，例如是中港土儲充裕的嘉華國際（0173）。
不計及出售銀河娛樂（0027）股權所獲得的一次性收益，以及投資物業重估淨增值，嘉華去年除稅後核心經營溢利約8億元；按此計算，其經常性業務的往績市盈率不足10倍。
據彭博綜合券商預測，嘉華預測08年市帳率僅0.81倍。今時今日，市場上不乏估值低殘的中小型地產股，但嘉華坐擁多個中港優質發展項目，則屬少有。
現價已消化樓市利淡因素
嘉華去年經常性盈利主要來自售樓利潤，期內售樓收益43.83億元。嘉華預期，今年可入帳的樓面面積達175萬平方呎，主要包括本港嘉御山餘貨及上海慧芝湖2期項目，銷售總額估計達47億元。不過，嘉華對旗下豪宅項目嘉御山一直採取惜售態度，呎價未有顯著下調，在股市下滑的環境下，該盤近期銷情亦趨淡靜。而慧芝湖花園第2期推遲至9月才推盤，觀乎目前內地一線城市成交及樓價均未見起色，該盤能否於9月推出並錄得理想銷情，實成疑問。因此，嘉華要達到今年銷售目標，也許不易。
中港兩地樓市前景不明朗的因素，早已反映於嘉華的估值之上，投資者毋須對此太過悲觀。嘉華於年報中指出，該公司未來5年可供發展之總樓面面積約2500萬平方呎，未來3年計劃推出市場之總樓面面積約1000萬平方呎。不計及08年售樓約175萬平方呎，按其計劃，其餘約825萬方呎將於09年及2010年推出，遠高於08年水平。
土地成本廉 09年見可觀收成
最值得留意的是，嘉華於上海持有的靜安區和徐匯區豪宅項目，位處市中心，地點優越，售價將遠較慧芝湖2期為高。該兩個項目預計將於09年起推出。由於嘉華於早年以低價收購項目，即使樓市弱勢持續並以較低價求售，仍可望為嘉華帶來龐大的售樓利潤。按工商東亞預測，嘉華08年入帳售樓收益降至25.64億元，09年大幅上升至61.87億元，相信09至2010年才是嘉華售樓收成期。
大行摩根大通預測，其每股資產淨值（NAV）約為8.8元；工商東亞預測其每股NAV為7.22元，前收市價3.18元較之折讓幅度達到56%至64%，估值頗為偏低，現價已具吸引力。
若港股反彈持續，短線博反彈的話，嘉華未必可跟貼大市升勢。不過，但論長線，嘉華相對新地、長實（0001）更具持有價值。
純粹分享，不代表任何投資建議，請各讀者自行分析及思考再作出投資決定。有必要時請諮詢有關專業人士。

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